【研究报告内容摘要】
(一)经济观察:3月出口超预期,外需仍然承压4月国外贸进出口2.5万亿元,同比微降0.7%。其中,出口1.41万亿元,增长8.2%;进口1.09万亿元,下降10.2%。中国出口金额同比增长大幅超市场预期的-17.5%,我们认为2019年“抢出口”后形成的低基数是重要的原因。2020年外需仍大概率承压。
(二)流动性观察:利率小幅上行,外资持续流入上周利率债与信用债市场均出现明显调整,10年、5年与1年期国债利率分别上行10个bp、16个bp 与6个bp,7年期aa-中债企业债收益率上行3个bp。前10年期国债在2.5%的位置大幅波动,市场博弈取决于国内复苏、欧美复工与全球局势稳定。但综合判断,股权风险溢价仍处历史高位,随着经济复苏不断被验证,后续有进一步下行空间。
(三)行业景气观察:科技引领行业回暖,估值仍然合理4月汽车销量同比或正增长,行业景气持续回升。本周建材价格回升,下游基建带动需求,5月有望迎来专项债发行高峰。“五一”假期消费回暖明显,交运行业也有边际改善。截止5月9日,相比春节前,除农林牧渔和建材行业盈利预测上调之外,其他各行业均有下修。其中电子、计算机、通信、传媒等科技行业全年预测增速仍较高,基本面保持较好预期。
(四)政策观察:对外开放持续,科技再获支持5月7日,中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》,明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求,进一步便利境外投资者参与我国金融市场。工信部发布了《工业和信息化部办公厅关于深入推进移动物联网全面发展的通知》。在加速传统产业数字化转型和推动5g、物联网等新基建发展的背景下,工信部为移动物联网的全面发展提出相关目标和重点任务。
(五)投资策略:科技引领市场回升,券商汽车景气向上2020年2-3季度是中国经济在新冠疫情冲击之后市场将持续回升,而且持续的时间会相当长。科技行业景气持续,我们继续建议投资者加配半导体、物联网等为代表的电子行业、5g 为代表的通信行业和云计算为代表的计算机行业。本周开始我们建议将景气程度高的券商和汽车行业加入到行业配置中。
风险提示:海外疫情二次爆发,国内政策不及预期

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