【研究报告内容摘要】
事项:凯利泰发布非公开发行股票预案:拟非公开发行股票数量不超过5850万股,其中,淡马锡富敦投资拟认购3750万股,高瓴资本拟认购2100万股。公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过109,570.50万元,扣除发行费用后将全额用于补充公司流动资金及归还银行借款。
国信医药观点:1)引入优质战略投资者,利好公司长期发展。淡马锡及高瓴资本均为知名的优质投资机构,具有全球化的视野与投资布局,通过与二者签订战略合作协议,公司将能够与战投在医疗领域协同发展,挖掘全球领先的核心技术和产业并购机会。
2)国产医疗器械创新浪潮将至,定增为自主研发与外延并购积蓄力量。公司凯利泰多年来坚持内生和外延式并重的发展模式,近年来在政策引导下国产医疗器械创新浪潮降至,本次定增有利于公司补充流动资金,为加强内生研发与把握外延并购机遇积蓄力量。
3)优化资本结构,降低资产负债率。本次非公开发行完成后,资产负债率将会有所下降,有利于优化公司资本结构,提高公司偿债能力,募集资金补充流动资金,有助于改善公司现金流量状况,降低经营风险与成本。
4)投资建议:公司在椎体成形领域龙头地位稳固,椎间孔镜、运动医学产品有望依托学术推广能力快速放量,本次定增引入优质战投后,公司在大骨科领域长期布局将有更为丰富的资源,利好公司长期发展。维持盈利预测,预计20~22年归母净利润达到3.76/4.92/6.37亿,同比增长24.5/30.8/29.5%,对应当前股价pe为50/39/30x,维持目标价28.2~30.9元,维持“买入”评级。

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